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[看好评级]家电行业周报:1-5月空调内销增速22.5% 618落幕线上红利仍可持续

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本期投资提示: 本周家电板块表现持平于于沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌3.9%,持平于沪深300 指数3.9%的跌幅。重点公司中,本周亿利达(-17.7%)...

本周家电板块表现持平于于沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌3.9%,持平于沪深300 指数3.9%的跌幅。重点公司中,本周亿利达(-17.7%)、日出东方(-13.9%)、兆驰股份(-13.8%)领跌,小天鹅A(3.5%)、惠而浦(7.1%)领涨。
618 促销落下帷幕、线上红利仍可持续。本周线上618 促销落下帷幕,从奥维云网等线上统计数据来看,空冰洗整体零售额增速相比去年出现较大幅度回落,投资者担忧线上红利是否逐渐消失,我们认为主要有两方面原因:其一,随着线上引流成本高企(平台扣点、运营推广、促销投入等),再加上线上零售加价倍率低于线下,电商渠道的净利率逐渐向线下看齐,企业对线上渠道支持力度有所削弱,砍掉低利润率产品、提高线上盈利水平成为当务之急;其二,线上红利不仅表现为高增速,还表现在一线品牌市场集中度继续提升,根据工信部赛迪研究院披露,2017 年大家电线上CR3 集中度只有24%,远低于线下60%以上的集中度水平。未来随着龙头公司发力线上,有望凭借品牌和产品力,复制线下领先优势。继续推荐白电和厨电龙头公司,重点推荐小天鹅A、华帝股份,关注青岛海尔格力电器。
本期投资提示:


 
本周数据观察:32”面板价格企稳,关注TCL 集团表现。根据群智咨询披露,随着第三季需求旺季备货预期来临,面板厂商主动调整产品结构,目前32”供需趋于平衡,价格止跌回稳维持45 美元,预计43"及以下小尺寸面板价格7 月份有望止跌,中大尺寸50"、55"和65"价格降幅全面收窄。印证我们此前TCL 集团深度报告《架构调整雄鹰展翅,面板新星低估龙头》中关于面板价格有望于Q3 企稳的判断,我们维持公司全年业绩增速50%的判断,主要受益于通讯业务大幅扭亏、多媒体业务放量、华星T1 折旧退出进入利润释放期三重利好因素。近期公司公告剥离商用显示业务到港股上市公司平台、TCL 多媒体更名TCL 电子,表明公司业务架构重组持续稳步推进,后续家电和多媒体业务陆续剥离后,TCL 集团估值中枢将从多元化的家电企业切换到半导体显示行业,未来有望对标国内面板龙头京东方。

5 月单月内销出货量突破千万台,旺季销售迎来开门红。根据产业在线数据,5 月空调行业实现销量1762 万台,同比增加13.60%,其中内销1053 万台,同比增加19.70%,继2017 年7 月以来内销再次突破1000 万大关,旺季销售迎来开门红。1-5 月空调累计内销4139 万台,同比增加22.49%,累计出口3332 万台,同比增加6.18%。从重点公司表现情况来看,格力、美的、海尔1-5 月内销增速分别为15.82%,19.36%和36.61%,其中海尔由于空调产能扩张整体增幅领先,格力、美的安装卡增速继续表现良好,渠道库存压力不大。

□ .周.海.晨./.马.王.杰  .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司

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