创维空调

政策扶持创维再闯高峰

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在今年的猪年推介股当中,我加入了两只消费股,其一是我曾经在本栏品评过的新经济股 同程艺龙 (00780),另一只是我较少在本栏品评的 创维数码 (00751),所以,我...

  在今年的猪年推介股当中,我加入了两只消费股,其一是我曾经在本栏品评过的新经济股同程艺龙(00780),另一只是我较少在本栏品评的创维数码(00751),所以,我想在今日跟大家分析一下这只「旧经济股」。

  不过,家电行业的经营从来都不容易,除了市场变化迅速之外,最大问题是毛利率不高,只要成本有少许增加,又或者市场有任何逆转,就有很大机会蚀钱。

  如果2019和2020年的盈利重回正轨,甚至可以回升至2016年的水平(当年全年赚21.7亿元,每股盈利0.76元),则未来还有很大上升空间,保守估计,以5倍市盈率计,股价有望升至3.8元。

  *5年目标打造千亿营业*

  我推介创维的时候,股价是2.46元,即是已经比低位升了五成左右,但她的股价仍然偏低,昨日收报2.59元。

  心水清的读者应该留意到,创维去年的营业额只不过462亿元,而4年前则是401亿,即是过去几年的营业额增长也不过低单位数。该公司计划于5年内打造成千亿营业额的企业,换句话说,每年的营业额增长要高达两成左右。

  但不要忘记,去年创维的营业额是462亿元,仍有8%增长的,但盈利却大幅倒退六成二,即是生意做大了,但钱就赚少了。简单计一计,去年创维的净利润率只有不足1.2%,实在坎坷!

  坦白说,如果内地不是要刺激内需,甚至推出政策支持消费行业,我也不会挑选创维这类「家电股」。对于创维这个名字,相信大家都不会太陌生,因为她是内地最大的家电生产商之一,并以电视机起家。

  在一众内地家电股当中,我比较欣赏创维,一来她是专注发展家电,除了传统的「黑电视」之外,也开展「白色家电」,包括雪柜和洗衣机,现时约占总营业额的两成半左右。

  过去10年当中,创维最好环境的一年是2015年,当年的营业额401亿元,净赚31亿元,净利润率7.7%,已经算是最威水了。往后几年,营业额虽然保持平稳,但盈利就一直倒退,直到去年是最严峻的一年,在赚与蚀的边绿挣扎。

  利用5G技术传播4K内容。再者,政府又推动内地电视消费,鼓励更换或升级,开展彩电「汰旧换优」,以推动超高清电视应用推广。

  另外,创维是一家与时并进,并且能够把握科技发展契机的创新企业,我有信心,她能够藉著今次的政策扶持,再创另一高峰。

  *最严峻的一年*

  正如上文所说,2015年是创维近年业绩最好的一年,当年的股价最高曾升逾6元,今年初则是创维股价最低迷的时候,最低曾见1.6元左右。

  某程度来说,这个营业目标是有点天方夜谭的,但幸好有国家政策的扶持。国家工业和信息部早前公布了刺激消费措施的详情,当中包括改善4K电视供应链,超高清视频产业总体规模目标超过4万亿元人民币,并在2022年4K电视目标用户将达到2亿户,又推出4K+5G,

  *股价博上3.8元*

  创维是内地电视机的龙头生产商,在彩电、数码机顶盒、安防监视器和4K电视市场的占有率都是行业第一。她是内地首家实现OLED(有机发光二极体)量产,现时已经研发并量产十多款OLED电视机,在内地的OLED市场占据主导地位。

  创维于2018年(创维的年结日为3月31日,即是指截至2018年3月底的一年)就捱过了一次痛苦的经历。2018年也是创维成立30年以来另一次策略转型的第一年,但就遇上整体家电市场增长放缓,经营成本急涨,以及汇率波动等等的考验,上半年业绩更一度出现亏损,幸好下半年及时扭亏,全年侥幸仍赚5.4亿港元(下同)。

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