格力空调

民生证券晨会纪要-190516

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研究报告内容摘要: 个股推荐 民生家电:推荐格力电器 1、北京地区情况 近期我们对格力北京经销商进行调研,为配合公司空调2000亿的销售目标,北京地区考核任务...

  研究报告内容摘要:

  个股推荐

  民生家电:推荐格力电器

  1、北京地区情况

  近期我们对格力北京经销商进行调研,为配合公司空调  2000  亿的销售目标,北京地区考核任务在原有基础上提升  20%(现在任务为  1.2  亿家用空调+4000  万商用空调+300  万冰箱),朝阳地区空调零售:工程大约为  4:6,去年腾退城中村对工程业务影响较大,但挖潜北京郊区市场可有效补充业绩。目前经销商已完成提货额的  85%,空调一年四个大促中还有一个端午促销,按照目前趋势完成今年考核目标基本没有问题。如果北京情况具备一定代表性,格力空调今年  2000  亿目标确定性也比较强。

  2、4  月空调行业情况

  近期奥维云网公布  4  月空调数据,线下方面,4  月空调零售量、零售额同比增速为-14%、-15%;1-4  月为-7%、-8%。1-4  月格力市场份额下降  4.3pct  至  33.6%,美的上升  4.5pct  至  30.0%。线上方面,4  月空调零售量、零售额同比增速为  30%、27%;1-4  月为  28%、30%。1-4  月格力市场份额下降  5.4pct  至  13.7%,美的上升7.6pct  至  31.7%。值得注意的是格力、美的的市场份额变化,主要还是因为美的四月促销力度较大,线下、线上  4  月零售均价同比下降  7.7%、8.4%,而格力同比上涨  6.5%、7.8%,导致美的销量明显优于行业,市场份额显著上升。

  3、社零数据点评

  社零数据显示,2019  年  4  月家用电器和音像器材类限额以上单位商品零售总额同比增长  3.2%至  683  亿元,增速同环比分别放缓  3.5pct  及  12.0pct;累计数据来看,2019  年  1-4  月家电社零累计同比增长  6.6%至  2713  亿元,增速环比一季度放缓  1.2pct,同比放缓  3.5pct。一方面因为去年五一促销在四月底开始对四月数据有一定拉动,导致去年同期基数较高;另一方面,今年  315  促销力度较大或对四月需求有一定透支。

  4、总体来看,原材料价格下跌、降税减费对白电行业有正向贡献,后续消费刺激政策亦有望提振白电需求,推荐业绩稳健增长的行业龙头格力电器(12  倍)、美的集团(15  倍)。

  风险提示

  宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。

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