海尔空调

家用电器行业动态:3月空调销量+15.4% 海尔空调业务表现持续超预

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3 月销售,空调销量保持较快增长 2018 年3 月空调业务依然保持高热度,家用空调整体销售1722.8 万台,+15.4%。其中,内销924.0 万台,+21.3%;出口798.8 万台,+...


  2018 年3 月空调业务依然保持高热度,家用空调整体销售1722.8 万台,+15.4%。其中,内销924.0 万台,+21.3%;出口798.8 万台,+9.3%。龙头企业中格力市占率(28.2%,-0.5PCT)、美的(23.8%,-1.6PCT)、海尔(10.7%,+2.2PCT)。
  前3 月累计数据
  3 月单月数据
  1-3 月,销售3990.11 万台,+13.6%。内销2122.98 万台,+23.3%;出口1867.13 万台,+4.4%。
  青岛海尔空调业务表现持续超预期

  海尔有持续的超预期表现
  内销高增长和外销稳健表现下,空调行业保持乐观。1-3 月总销量+13.6%,内销拉动作用依然明显,其中内销+23.3%,外销+4.4%,三大龙头中,格力美的海尔销量增速分别为+17.7%+10.3%+40.4%。短期来看,空调库存逐步提升,行业进入全方位竞争,具备产品力和渠道力企业有望获取相对优势,我们预计后续销售或保持较温和水平。


  1-3 月市占率格力、美的依旧保持前二,海尔内外销表现持续超预期(1-3月销量分别同比+64.2%、+5.8%、+46.0%),份额提升明显,+2.1PCT(其中内销+1.1PCT、外销+2.7PCT)。



  3 月销售,空调销量保持较快增长




  空调产业链推荐标的:
  总销量3 月+15.4%,内销+21.3%、外销+9.3%。空调整体销售1722.8 万台,+15.4%。18 冷年之后持续的空调行业高产销状态依然持续,脱离了春节影响后,内销增速环比大幅提升(+21.3%),而外销增长也开始提速(+9.3%)。龙头企业中,海尔由于营销体系改善、产品力品牌力同步提升及海外渠道协同,空调产业保持高速增长。总销量上格力+13.6%、美的+8.2%、海尔+46.0%。分区域看,格力(内销+10.7%、外销+17.8%)、美的(内销+11.8%、外销+5.7%)、海尔(内销+37.2%、外销+65.0%)。
  格力电器:龙头企业把握行业定价权,保持盈利优势美的集团:T+3 战略经营效率优先,国际化快速提升整体规模青岛海尔:高端产品领先,海外拓展提速,保持结构升级优势三花智控:空调核心零部件份额优势,高端化提升盈利能力风险因素:原材料价格持续波动;天气因素导致下游需求不振。


  基于我们对未来保有量及城镇化率的中性假设,我们预期 18 年内销或保持较稳健增长。行业龙头企业的强势地位难以撼动,以海尔为代表的高端化升级和全球化拓展效果明显,收入增长大幅领先行业,同时规模优势使得在成本端和价格端保持对中小规模对手挤压,盈利优势有望实现业绩表现保持领先地位。
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