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青岛海尔:海外品牌布局提速 前景可期

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青岛海尔 ( 行情 600690 ,诊股)近日公告:拟通过境外全资子公司海尔欧洲以支付4.75亿欧元现金的对价,收购意大利家电公司CandyS.p.A100%股权;本次交易尚需履行发改...

  Candy——区域领先企业,家电智能化先驱:Candy公司成立于1945年,是欧洲地区领先家电企业,拥有Candy及Hoover两个跨区域品牌,业务主要聚焦在洗衣机、厨房电器及小家电三大板块,2017年洗衣机收入贡献约49%,自2014年以来开始大力推进智能互联战略,其智能洗衣机占欧洲智能洗衣机比例达61%;公司在欧洲地区的销售收入占比约为85%,其中英国、法国及意大利占整体收入约55%,2017年,Candy实现收入11.5亿欧元,同比增长14%,且今年增长趋势良好。

  快速提升欧洲市场份额,协同增强区域竞争力:此次收购有助于加强公司相对弱势的欧洲市场,收购完成后,海尔在欧洲地区年收入规模大概率将超过100亿元,在区域内综合家电企业中或仅次于Whirlpool、Electrolux、B/S/H、Miele等,规模竞争力有望大幅提升;此外考虑到公司与意大利企业的长期合作经验、与Candy在智能互联方面的不谋而和、区域内的产能趋紧以及GEA的整合经验,双方在产品、渠道等方面的协同将成为公司后续重要看点,并将驱动海尔在欧洲稳步发展。

  风险提示:1、终端需求大幅不及预期;2、汇率大幅波动;3、原材料价格持续大幅上行;4、资产收购整合不及预期。

  青岛海尔(行情600690,诊股)近日公告:拟通过境外全资子公司海尔欧洲以支付4.75亿欧元现金的对价,收购意大利家电公司CandyS.p.A100%股权;本次交易尚需履行发改委、商务部门、外汇管理部门等有关政府主管部门的备案或审批程序,且需要通过欧盟、俄罗斯、土耳其和乌克兰等司法管辖区内的反垄断审查。

  事件评论

  维持公司“买入”评级:尽管空调行业增速中枢下滑使得公司空调内销增速有所回调,但在产品渠道效率提升及品牌红利助力之下,公司内销整体仍有望延续相对稳健的增长表现;同时,公司海外布局有所加速,GEA协同整合持续超预期,斐雪派克及Candy收购事项稳步推进;暂不考虑可转债及D股发行的影响,预计18、19年EPS为1.24、1.37元,对应当前股价PE分别为13.32及12.03倍,维持“买入”评级。

  融资及资产优化稳步推进,经营趋势整体向好:近期公司可转债及D股发行取得实质性进展,产能升级扩张及海外并购整合资金极具保障;同时,受让海尔新西兰投资100%、出让特种电器股权及物流净水业务股权置换等资产组合优化事项也稳步推进,资产配置效率有望进一步提升;总体来看,资产整合、渠道效率及品牌产品中高端布局三因素持续助力下,公司整体经营趋势向好,智能物联领域打开中长期想象空间。

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