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[看好评级]6月家电数据解读:空调高增长依旧 受益高温天气旺季销

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空调产业在线:出货端继续高增长,龙头公司继续领跑。1)6月空调行业内销增长67%,出口增速环比小幅下滑。据产业在线数据披露,2017年6月空调行业销量1413万台,...

  空调产业在线:出货端继续高增长,龙头公司继续领跑。1)6月空调行业内销增长67%,出口增速环比小幅下滑。据产业在线数据披露,2017年6月空调行业销量1413万台,同比增长41.4%,其中出口458万台,同比增长7.3%,内销955万台,同比增长66.8%。2)重点公司:美的格力海尔增速大幅领先。格力电器6月销量同比增长39%,其中出口同比增长5.3%,内销同比增长55.0%;美的销量同比增长79.5%,其中出口同比增长13.3%,内销同比增长192.9%;海尔销量同比增长91.1%,其中出口同比增长114.3%,内销同比增长88.2%。美的6月内销增速高达192.9%,增速大幅领先格力和海尔,一方面是美的营销继续优化,另一方面是去年基数更低导致:2016年6月美的继续大幅度去库存,出货增速下滑53.3%,16年同期格力仅下滑28.8%,海尔增长0.05%。
 
  空调零售端:618 线上活动导致线下销量下滑,实际终端需求仍保持高景气度。2017年6月空调市场销量整体下滑21.10%,其中格力6月销量下滑13.5%(1-6月增速25.13%);美的6月销量下滑13.26%(1-6月增速5.18%);青岛海尔6月同比下滑5.82%(1-6月增速12.81%)。零售端份额看,格力、美的和海尔的市场占有率在进一步提升,格力、美的和海尔提高2.53、2.16 和1.77 个百分点。空调6月零售数据不能完全反映真实的终端需求,中怡康统计口径主要是线下KA 为主(大约能够统计到总体内销量的12.5%左右),6月京东、天猫等电商渠道对618 活动持续加大投入力度,今年618 增速大幅超越往年。
 
  根据奥维云网数据,6月空调线上销量增速达96.56%,销售额增速达115.94%。我们预计,6月美的集团和格力电器的安装卡增速在30%以上。
 
  旺季天气炎热,3 季度销售有望继续超预期。目前格力、美的渠道库存处于历史较低水平(出货端高增速得到终端零售高景气度的消化,地产滞后效应+一户多机),7月以来,全国各地出现普遍高温,相比2016年高1.8 度,预计将带来空调热销(气温对空调的作用机制主要体现在两大条:刺激农村+北方地区保有量提升,加速更新换代需求)。2017年上半年空调的高增速主要来自低基数+地产滞后效应,3 季度旺季天气炎热带来需求的提升,有望使空调行业增速继续超预期。我们预计7月企业出货端的数据中,格力电器的内销增速在50%左右;美的内销增速120%左右,海尔的内销增速在45%左右。
 
  冰洗和小家电:冰洗行业整体下滑,海尔表现好于行业;莱克表现优异。冰箱市场6月零售量整体下滑18.65%,海尔同比下滑6.24%,洗衣机市场6月零售量整体下滑6.5%,海尔下滑0.5%,海尔相对表现最佳。吸尘器品类行业整体17年6月线下同比上升41.8%,其中莱克销额上升32.7%,市占率分别为20.2%(-0.6pct);空气净化器品类行业整体17年6月线下同比上升31.7%,其中莱克电气销量上升69.5%,市占率为13.1%(-0.5pct)。
 
  继续推荐格力电器和小家电子行业龙头。1)重点推荐空调龙头格力电器:6月内销依旧高增长,全国普遍高温,预计今年旺季空调销量有望超预期。格力电器受益空调热销的弹性最大,2017年12 倍左右的动态市盈率仍具有性价比;同时建议关注美的集团、三花智控和青岛海尔;2)推荐受益消费升级且独立于地产周的小家电龙头:继续推荐厨房小家电龙头九阳股份和苏泊尔,清洁小家电龙头莱克电气以及护理类小家电龙头飞科电器。
 
  中长期看,空调每百户保有量提升仍将带来行业50%以上的增长空间(假设未来城镇、农村每百户保有量阶段性达到250 台/百户和120 台/百户),后续城镇的更新需求以及农村的新置需求将逐渐释放。短期看,短期地产带动仍是空调行业需求最大的来源,夏季高温将带动空调热销(2017年7月平均气温相比去年提高1.8 度),三季度行业增速有望超预期。
 
  投资建议:继续推荐格力电器和小家电子行业龙头
  1)重点推荐空调龙头格力电器:6月内销依旧高增长,全国普遍高温,预计今年旺季空调销量有望超预期。三大白电龙头中,格力电器受益空调热销的弹性最大,且从估值与业绩匹配角度看,2017年12 倍左右的动态市盈率仍具有性价比;同时建议关注美的集团、三花智控和青岛海尔(去年公司渠道调整从组织结构上统一团队、考核方式上改压货模式为关注终端零售额及产品结构,加强营销培训后各条业务线增长迅猛,预计公司空调H1增速在50%-60%,冰洗H1 增速在15%-20%左右;GEA 整合后采购和产品研发协同进展顺利);2)推荐受益消费升级且独立于地产周的小家电龙头:继续推荐渠道调整结束、业绩拐点显现的厨房小家电龙头九阳股份和苏泊尔(如果后续调整将带来买入机会),2017年H1 预计自主品牌增速翻倍的家居小家电龙头莱克电气以及中报业绩超预期的护理类小家电龙头飞科电器。
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