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北上资金近期持股 仍有69股被大胆增仓0.5%以上

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(原标题:北上资金近期持股市值缩水超千亿 仍有69股被大胆增仓0.5%以上) 北上资金近期持股市值缩水超千亿 仍有69股被大胆增仓0.5%以上 4月22日以来,北上资金也...




  毛利率小幅下滑,合并因素导致三费增长。公司Q1毛利率24.9%,同比下滑1.07pct,系高毛利的乘用车配套产品(2018年毛利率25%以上)营收比重下滑,配套的尾气处理装置营收比重上升所致(2018毛利率9.9%),预期随着2019年乘用车市场逐步回暖,公司毛利率有望逐季回升。江苏朗信与江苏唯益的并表导致公司三费增长,销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别提升0.8pct/1.02pct/0.08pct,公司总体控费能力仍然稳健。2019Q1公司新增其他收益/投资收益/公允价值变动收益合计约3116万元,系政府补贴、出售圣达生物、调整圣达生物剩余股份会计核算方式所带来的非经常性收益。


  552股逆势获北上资金增仓,医药股扎堆

  12只低估值滞涨股距目标价上涨空间超20%

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文,凌晨 撰写日期:2019-04-16
  4月22日调整以来,获北上资金加仓的552股表现一般,平均跌幅高达15.8%,仅23股逆势上涨。通策医疗、华测检测及金域医学股价上涨均超10%,大参林、申达股份、粤泰股份等7股也获得了5%以上的涨幅。


  浙江鼎力 603338



  支撑评级的要点






  门店扩张有序进行,规模效应值得期待。1)新建门店继续增长。截至2019年1月31日,公司共拥有直营连锁门店5872家,其中云南3559家、广西544家、四川678家、山西324家、贵州206家、海南225家、重庆193家,门店增长主要集中在云南、四川、山西等省份。2018年公司新开门店953家,关闭132家,2019年计划开店1200家,其中云南省内550家,省外650家,加快布局;2)盈利和扩张兼顾,有序推进。目前川渝市场盈利有好转;云南市场已全面进入县及县以下市场,持续下层渠道。同时还将深度服务会员,挖掘市场;贵州市场已经完成迁址贵阳,在遵义、兴义、凯里、贵阳深度布局。如参考公司在云南省内的发展路径,认为随着整合有序推进,上游议价能力增强,规模效应与品牌效应将逐步凸显,业绩高增长值得期待。
  经营活动现金流略有改善,静待臂式产品放量。2019Q1公司经营现金流量净额-3436.1万,净流出同比减少2323.6万,经营现金流为负主要是公司一季度为二季度的销售旺季备一定的库存,2019Q1公司存货为4.6亿,同比增加2.0亿,因此二季度的高增长可以期待。公司臂式募投项目在稳步推进中,下半年产能有望逐步释放,完全达产后将新增3,200台臂式产能,届时公司的产品布局将进一步优化,盈利能力也会有显著提升。

  期间费用率略有增长,毛利率和净利率显著提升。一季度公司期间费用率为11.3%,同比增加1.2pct,其中销售/管理+研发/财务费用率分别为4.5%/5.2%/1.6%,同增-0.1/0.6/0.7pct,研发费用和财务费用增长较多,主要系公司加大研发投入及汇率变动造成的汇兑损失影响所致。2019Q1公司整体毛利率42.9%,同比提升5.4pct,净利率26.3%,同比提升3.8pct,毛利率同比增长较多主要是18Q1由于汇率因素影响及产品结构调整导致基数较低,另外臂式产品毛利率提升及规模化效应也有一定促进作用。


  投资要点:


  新疆天业 600075
  进一步来看,以上24股中有12股估值不足20倍。天山股份、祁连山最新滚动市盈率均不到8倍,前者距离目标价上涨空间达到44.76%,后者近50%;北方国际、新疆天业、地素时尚等4股滚动市盈率均不到16倍,4股上涨空间均超过30%。另外,估值不到20倍的顾家家居、金牌橱柜距离目标价上涨空间也都超过了40%。

  个股来看,69股最新持股比例较4月19日增加0.5个百分点以上,12股更是超过1%。具体来看,医药电商股一心堂持股增加最为明显,最新持股比例7.44%,较4月19日增加2.93个百分点;其次是三花智控,持股比例增加了2.57个百分点。三棵树、生物股份、平治信息、国瓷材料等6股增加1.3个百分点以上。值得一提的是,这12股仅有一心堂股价逆势上涨了1.69%。


  盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为1.15元、1.43元、1.79元,对应PE分别为20倍、16倍、13倍,当前估值与同行业上市公司相比较低,随着业绩加速增长其前景看好,维持“买入”评级。

  顾家家居:受制于行业及并表因素19q1暂承压,中长期看好成长逻辑
  移动端业务发展势头良好。分业务来看,公司移动端业务在2018年度实现营收15.9亿,同比增长411.25%;PC端业务实现营收8.86亿,同比增长2.42%;互联 网 金融业务实现营收17.92亿,同比下降14.38%。
  浙江鼎力:一季度盈利能力提升显著,臂式产品19年放量可期

  风险提示:新开店速度低于预期,新店盈利进度低预期,其他风险。
  调整以来北上资金持股市值缩水超千亿

  积极拓展品类,产能稳步提升,软体家居业务行业龙头地位显著,公司具有稳步向大家居万亿市场空间发力的基础。公司主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵;渠道拓展不断加强,门店净开数据又创新高;尝试开拓大店模式,公司将持续推进O2O一体化融合,实现新零售渠道布局。限制性激励首次授予完成,可转债成功募资,促进公司业务持续发展。产能扩展提升循序渐进,蓄能大家居战略模块。基于2019年并表业务仍处于整合阶段,预计对盈利端仍会带来阶段性影响,我们维持公司2019-2021年EPS为2.88元、3.55元、4.14元的盈利预测,目前股价(54.21元)对应2019-2021年PE分别为19、15、13倍,2019-2021年利润增速分别为25.4%/23.2%/16.5%,受益于家居行业龙头集中度提升、公司激励机制到位,内生增长逻辑向好。我们看好公司中长期成长发展前景,期待公司各个品类在家居板块构建靓丽版图,维持增持!




  盈利预测与投资评级:维持公司2019-2020年盈利预测、新增2021年盈利预测,预计19-21实现归母净利润为4.49、4.74、5.86亿元,对应PE分别为16X/15X/12X。长期看好公司氯碱及新型煤化工的发展空间,维持“增持”评级。
  投资建议:公司业绩保持高增长,星球联盟APP有望进一步激活移动端业务整体发展势头良好。我们看好星球联盟APP的前景,预计2019、2020年EPS为0.4、0.51元,维持买入-A评级,6个月目标价8元。
  星球联盟APP有望进一步激活移动端业务。公司的星球联盟APP,通过效仿趣头条的运营策略,有望重塑移动端流量生态。具体而言,用户日常使用星球联盟APP(注册、签到、看新闻、搜索内容、下载第三方APP等),2345都会奖励用户一定的积分(可兑换成现金)。通过积分制度刺激用户活跃度和使用时长,以期获得大量的移动端流量。目前,星球联盟APP已经取得阶段性进展,活跃用户、使用时长等、用户增长率均保持较为健康的状态。我们认为,一旦星球联盟APP推广成功,将有望复制趣头条、拼多多等崛起的路径,激活公司移动端业务。
  业绩增长稳定,新店拉动明显。公司2018年营业收入约为92亿元,同比增长约18.4%,持续好于行业增长水平。期间内公司收入内生(老店)增长约为9.5%,2018年公司合计新开953家门店,新开门店数量增长使得收入增速加快。与此同时,公司在2019年计划新开1200家,且2019年1月已经落地114家,将拉动收入持续增长。公司2018年扣非净利润约为5.1亿元,同比增长约31%,高于收入增速约13个百分点,主要是门店盈利能力提升,具体分析如下:1)公司毛利率约为40.5%,同比下降约1个百分点,主要是因为省会、地市医保门店的平均收入增长较快,但该部分增量品种的毛利率较低所致;2)公司期间费用率约为31.6%,同比下降约1.5个百分点;其中销售费用约为24.6亿元,同比增长约13.8%低于收入增速,主要是对房租增长控制较好。2018Q4营业收入、扣非后净利润分别约为25.6亿元、0.9亿元,同比增速分别约为19%、16.1%。收入端有加速迹象,分析其主要原因为开店数量继续,且并购及新建门店经营水平提升所致。此外年报中经营性现金流净额约6.4亿元,明显好转。

  公司公告:公司2018年实现营业收入48.28亿元(YoY-3.00%),实现归母净利润4.94亿元(YoY-8.43%),其中18Q4实现营业收入12.91亿元(YoY-13.92%,QoQ+17.24%),实现归母净利润1.79亿元(YoY+533.76%,QoQ+98.95%),归母扣非净利润为0.93亿元(YOY+263.25%,QOQ+2.98%),业绩略超预期。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元。

  盈利端:受并表端盈利质量拖累,毛利率暂承压,单季盈利具备提升空间。19Q1毛利率同比回落1.7pct,主要系并表业务毛利率较低所致。盈利亮点:1)较高ROE水平:保持较快成长的家居公司。公司19Q1年ROE(加权)为6.1%,在轻工家居行业中位列较前,说明公司具备极强的盈利能力。2)营销和研发持续投入:18年销售/管理/研发/财务费用同比分别变化为:52.7%/19.8%/236.5%/18.3%,销售费用主要系公司营销加强经销商支持所致,研发费用主要系公司加大产品研发力度所致。3)运营质量稳健:公司19Q1总资产周转率为0.24,与18年同比基本保持平稳,随着公司供应链和运营体系的不断完善,因此我们认为公司周转率有望持续提升。




  研究机构:申万宏源 分析师:周海晨,屠亦婷 撰写日期:2019-04-24
  4月22日以来,北上资金也开启了“跑路模式”,在这期间,短短10个交易日,净流出金额近262亿。虽然有700余股遭北上资金减仓,但仍有不少个股被看好。统计显示,552股4月22日以来获北上资金增仓。
  风险提示:星球联盟APP推广进度低于预期。

  顾家家居 603816

  银轮股份:商用车支撑公司营收,毛利小幅承压,符合市场预期
  北上资金近期持股市值缩水超千亿 仍有69股被大胆增仓0.5%以上
  银轮股份 002126
  维持盈利预测,维持买入评级。我们认为公司2019-2021年可实现营业收入59.22亿元、71.58亿及86.61亿元,对应净利润3.81亿、4.46亿及5.44亿元,对应估值为18倍、15倍及12倍。

  收入端:持续践行多品类扩张发展,各业务板块取得稳健增长。19Q1我们估计公司内销同比增速约为6%,外销由于18Q4订单前置因素导致19Q1销售低于往期,我们估计同比增速约为4%,19Q1净新增门店估计约为140家,门店持续开拓。1)多品类板块齐发展:沙发业务作为公司传统主业,多年深耕行业,消费客群粘性及品牌属性凸显,保持稳健增长,集中度提升的同时又具备较好增速。依据公司多品牌发展战略,公司持续进行品类扩张,形成大家居成长版图。其中功能沙发和床品类始终保持高速增长。2)渠道下沉持续加速:公司进行情景销售、大数据营销,渠道铺陈开拓顺利,截止19Q1末拥有超过4800家门店,我们认为公司软体家居渠道拓展仍具备空间,未来3年我们预计每年持续净开店400-500家,当前一、二线城市已基本完成至少一家门店的覆盖,三、四线城市门店加密,单店增长和新增门店夯实中长期成长逻辑。3)管理架构优化:公司管理团队精益求精并顺应市场发展需求,人才储备与组织执行力领先业内、公司治理渐入佳境。公司2018年下半年从原先事业部制逐渐转变成为区域营销中心模式,团队构建思路清晰,为公司中长期战略发展奠定良好团队基础。随着19年团队构建和磨合逐渐成熟,有望逐渐发挥出区域营销中心的有利性。

  新疆天业:18年业绩略超预期,19年聚焦氯碱主业,推动新型煤化工发展


  我们预计公司2019-2021年营收分别为23.1/30.7/42.0亿,归母净利润分别为6.6/8.9/12.6亿元,EPS分别为2.68/3.60/5.09,对应PE分别为28.7/21.4/15.1倍,维持买入评级。
  一季度增长符合预期,国内市场增速更高。一季度作为公司业务淡季,实现23.4%的营收增长基本符合预期,销量的增长基本和营收增速保持一致。从不同区域来看,由于公司在国内市场发力,国内市场增速更高,2018年全年国内市场、海外市场营收占比分别为43.6%、56.4%,预计一季度国内和海外市场营收占比分别为45%、55%,随着国内市场19年高需求的持续,公司国内业务的营收占比有望进一步提升。
  事件:公司公告2018年营业收入、扣非后净利润分别约为91.8亿元、5.1亿元,同比增速分别约为18.4%、30.7%;2018Q4营业收入、扣非后净利润分别约为25.6亿元、0.9亿元,同比增速分别约为19%、16.1%。

  公司公布2019年一季报:19Q1实现收入24.60亿元,同比增长32.8%,实现归母净利润2.95亿元,同比增长10.0%,扣非净利润1.96亿元,同比减少0.9%,总收入超出我们,利润基本符合我们预期(前瞻12%)。公司全国渠道拓展不断加强,营销力度持续,公司各品类持续扩张并发挥协同效应。19Q1整体收入端承压主要系行业端受地产后周期影响、春节提前因素、2018年同期高基数所致,我们认为18Q4-19Q1为整体行业低点,随着一二线地产销售逐渐复苏,2019下半年公司营收有望改善。



  化工板块经营良好,原材料价格上涨影响盈利。公司2018年剥离建筑安装及房地产业务对公司营收有所影响,原材料产品价格涨幅较大叠加部分化工产品价格下跌导致主营业务盈利能力有所下滑。2018年公司子公司天伟化工经营状况良好,实现净利润4.93亿元,主要产品产销量稳中有升,电石/SPVC/EPVC/片碱的销量分别达到15.11、10.74、9.77、13.6万吨,同比变动+13.62%、+0.88%、+0.79%、+1.79%,售价分别为2485.2、5394.96、5131.63、2901.32元/吨,同比变动+18.55%、+1.50%、-17.52%、-1.52%。报告期内公司主要产品原材料价格上涨较多,煤炭、焦炭、石灰和工业盐价格分别同比上涨13.58%、12.43%、5.96%、11.77%,导致主要产品利润水平下降,销售毛利率27.09%,比2017年下降3.57个百分点。主要盈利品种EPVC价格下降681.50元/吨,成本增加811.23元/吨,导致公司利润同比下降1.47亿元,此外2018年公司缴纳政府性基金比2017年增加4573万元,对公司业绩造成一定影响。报告期内非经常性损益对公司业绩影响为0.89亿元,主要为子公司股权转让收益。
  旺季到来PVC景气上行,公司剥离非主业资产,推动产业结构调整。公司目前拥有产能为特种PVC20万吨(10万吨特种树脂、10万吨糊树脂)、烧碱(99%片碱)15万吨、电石70万吨和43亿度电。PVC行业供给格局有所改善,叠加原料电石受到安全环保形势趋严的影响,供应较为紧张,今年以来价格维持高位,对PVC价格形成支撑。随着PVC销售旺季到来,厂家和社会库存回落,价格逐渐上涨。公司电石可实现自给自足,产业链一体化龙头将充分受益。公司分别在2018年中期及三季度完成泰安建筑100%、泰康房产95.83%股权转让事宜,2019年公司继续推进产业结构调整,拟转让北京天业100%股权、鑫石运输全资子公司精河县鑫石运输100%股权,预挂牌转让天达番茄股权,进一步调整公司产业结构、聚焦发展化工主业,提升公司市场竞争力、拓展发展空间。

  二三四五 002195
  调整行情下,虽然有700余股遭北上资金减仓,但仍有不少个股被看好。统计显示(持股比例对比),552股4月22日以来获北上资金增仓。
  收购SetrabAB,传统热交换国际化、高端化有序进展。公司专注于传统主业热交换,坚持国际化布局路线,在欧洲、美国、印度均有布局。2019年4月公司公告收购SetrabAB,切入高端跑车中冷器油冷器领域,进一步完善欧洲布局与公司产品业务线。当前公司拥有在手包括美国通用和上汽通用的铝水空中冷器264万台订单,捷豹路虎油冷器264万台增量订单和东风雷诺约18亿的127万台油冷器订单,从全球高端客户订单来看热交换业务成长性有保证。
  人民币大幅升值,国内外高空作业平台需求不及预期,行业竞争恶化,中 美贸易战失控。

  继续巩固流量优势。近年来公司不断完善战略布局,互联网信息领域在巩固PC端优势地位的同时,着力发展移动端产品,践行“APP舰群”的产品策略,提升公司产品的品牌知名度。2018年公司将“2345王牌联盟”升级为“2345星球联盟”,通过推广自有及第三方产品,有效提升了公司PC端及移动端的产品渗透率,并在用户规模、用户流量转化能力、产品认知度、团队建设等方面形成显著优势,使得公司的获客成本处于行业较低水平,为公司长期可持续发展提供了有力支持。

  研究机构:中银国际证券 分析师:杨绍辉 撰写日期:2019-05-05

  4月22日以来,沪指下跌10.14%,在此期间,陆股通持股市值由1.09万亿(4月22日的上一个交易日)降至9855.53亿元,北上资金持股市值缩水超千亿。在短短10个交易日内,北上资金净流出金额接近262亿元。

  评级面临的主要风险

  (原标题:北上资金近期持股市值缩水超千亿 仍有69股被大胆增仓0.5%以上)


  一心堂 002727
  研究机构:申万宏源 分析师:宋亭亭 撰写日期:2019-05-05
  新能源订单扎实推进,打开成长空间。公司在新能源汽车领域取得阶段性进展,新拿到沃尔沃全球新能源前端模块的订单,预计到2021年开始配套。加之现有包括江铃新能源热泵空调全生命周期的6.87亿元订单、长安福特BEV-A电池冷却水冷板24万套定点订单及吉利PMA平台chiller和BE12液冷板定点订单,初步估计在手订单为8.5亿以上。
  商用车销量上行支撑公司营收。公司2019Q1实现营收13.89亿元,同比增长15.3%,小幅受江苏朗信(2018.04并表)/江苏唯益(2018.07并表)一季度并表的影响。剔除子公司并表带来收入,估计公司一季度营收同比增长约为11%,收入增速好于零部件行业平均表现。公司Q1较优的营收表现主要源于商用车一季度同比2.2%的销量增长,以及国六排放标准要求下商用车尾气处理产品良好的增长(配套潍柴、玉柴等主流柴油发动机)。公司主要乘用车客户吉利(Q销量-5%)与长城(销量+10%)跑赢行业也贡献了一定增量。

  研究机构:西南证券 分析师:朱国广,陈铁林,何治力 撰写日期:2019-02-27


  二三四五:业绩高增长,移动端业务发展势头良好
  事件:公司公布2019年一季度报告,实现营业收入13.89亿元,同比增长15.3%;实现归母净利润1.09亿元,同比增长6.4%;扣非归母净利润0.77亿元,同比下滑19.91%,符合市场预期。

  行业来看,增仓股广泛分布在28个行业,医药生物电子、计算机、化工行业扎堆,均超过了40只,其中医药生物股数量多达68只。从持股数量来看,计算机、化工行业增仓最为明显,最新持股数量较4月19日增加均接近40%;另外,采掘、轻工制造、纺织服装行业持股数量增加幅度均超25%。
  业绩高增长。公司2018年实现营业收入37.74亿元,同比增长17.95%;净利润13.67亿元,同比增长44.31%;扣非净利润13.34亿元,同比增长46.25%。此前,公司发布一季报业绩预告,预计一季度业绩为4.3亿-4.98亿,同比增长100%-130%。
  估值
  一心堂:门店扩张有序进行,规模效应值得期待

  不过,也有不少个股或因逆势上涨,或因北上资金增仓,持股市值有所上升。大多以消费股为主,如海天味业、口子窖、永辉超市等,持股市值均上升了2亿以上。
  立足氯碱+节水双主业,乙二醇项目打开成长空间。公司已打通“电力-电石-特种PVC-塑料节水器材”的一体化产业链,立足氯碱化工+节水产业的双主业,着重发展差异化产品,发挥上下游循环经济优势,实现主业跨越式发展。19年公司将积极进行产业的转型升级,加快推进100万吨/年合成气制乙二醇一期工程60万吨/年的项目建设,该项目由天业汇合运营,上市公司持股22.73%、控股股东天业集团持股53.03%,该项目总投资约80亿元,项目采用的核心反应器生产能力、单套生产线规模和产品品质均处于国内外领先水平,依托疆内的煤炭、电力等资源,该项目在技术、原料成本和规模上都有一定优势,建成后预计年实现销售收入42亿元、利润8.4亿元。当前该项目设计工作基本完成、设备订货工作接近尾声,主要装置厂房、长安装周期设备陆续移交安装,力争早日实现试生产。天业集团现拥有35万吨煤制乙二醇产能,装置运行稳定、产品质量获得下游认可。煤制乙二醇项目将打开公司长期成长空间。
  北上资金增仓超0.5个百分点以上的69股,跑输沪指个股占比近七成。由于近期低迷的行业,致使个股距离目标价上涨空间较高。统计显示,增仓超0.5%的个股中,24股距离目标价上涨空间超20%。北方国际4月22日至5月10日股价下跌34%,最新收盘价9.93元,一致预测目标价17.96元,上涨空间超80%;新疆天业、平治信息上涨空间均超过70%。



  研究机构:申万宏源 分析师:宋涛 撰写日期:2019-04-11


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